盤點特朗普關稅，未來有何新威脅？4月2日見分曉

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據【中國基金報】報道

3月7日，國家外匯管理局最新數據顯示，截至2025年2月底，我國外匯儲備規模為32272億美元，連續15個月穩定在3.2萬億美元以上。同時，央行已連續四個月增持黃金。

國家外匯管理局表示，2025年2月，受主要經濟體宏觀政策和經濟數據、主要央行貨幣政策預期等因素影響，美元指數下跌，全球金融資產價格漲跌互現。匯率折算和資產價格變化等因素綜合作用，當月外匯儲備規模上升。我國經濟基礎穩、優勢多、韌性強、潛能大，有利於外匯儲備規模保持基本穩定。

摘自：“中國基金報”微信公眾號

據【中國基金報】報道

2025年2月份，全國居民消費價格同比下降0.7%。其中，城市下降0.7%，農村下降0.7%；食品價格下降3.3%，非食品價格下降0.1%；消費品價格下降0.9%，服務價格下降0.4%。1—2月平均，全國居民消費價格比上年同期下降0.1%。 

2月份，全國居民消費價格環比下降0.2%。其中，城市下降0.2%，農村下降0.1%；食品價格下降0.5%，非食品價格下降0.1%；消費品價格持平，服務價格下降0.5%。

摘自：“中國基金報”微信公眾號

據【中國基金報】報道

3月7日晚間，納斯達克公司計劃在其股票交易所推出24小時交易服務，以滿足全球市場對美國股票日益增長的需求。這一舉措標誌著又一家交易所加入了延長交易時段的行列。

據納斯達克總裁塔爾ⷧ瑦鯼ˆTal Cohen）透露，該公司計劃在每周五個交易日內提供全天候交易，並預計在2026年下半年正式啟動。這一計劃仍需獲得監管批準，並與行業其他參與者協調一致。科恩在LinkedIn發布的帖子中提到，納斯達克將積極推進該計劃的落地。

摘自：“中國基金報”微信公眾號

據【中國基金報】報道

今年以來，在政策麵、資金麵、情緒麵共振下，權益市場企穩回升。在此背景下，個人養老金基金業績隨之持續回暖，其中多隻去年新納入的指數基金漲幅靠前。

Wind數據顯示，截至3月7日，287隻個人養老金基金年內單位淨值增長率均值為2.06%。逾270隻個人養老金基金淨值增長率為正，占比超九成。

與此同時，多家基金公司通過增設銷售渠道、降低費率等多種方式提升個人養老金基金的市場競爭力和吸引力。業內認為，伴隨個人養老金製度全麵開展，政策不斷優化，個人養老金基金有望吸引更多居民參與。

摘自：“中國基金報”微信公眾號

據【中國基金報】報道

近期，A股定增市場迎來顯著回暖趨勢，公募參與上市公司定增也獲得不錯的收益。公募排排網數據顯示，按定增上市日統計，截至2025年3月5日，今年以來共有8家公募機構參與10家A股上市公司定增，合計獲配金額達35.79億元，按2025年3月5日收盤價計算，合計浮盈金額達8.49億元，浮盈比例達23.72%。具體而言，從上市公司角度看，今年以來公募機構參與定增的10家A股公司中，按2025年3月5日收盤價計算，目前均實現了浮盈。

業內認為，A股並購重組日趨活躍，正成為市場重要主題。定增市場投資者有機會分享優質並購重組帶來的估值與投資價值提升的紅利，但關鍵在於深入研究產業鏈、精細篩選項目。

摘自：“中國基金報”微信公眾號

據【券商中國】報道

3月7日，海關總署發布數據顯示，今年前2個月，我國貨物貿易進出口總值6.54萬億元，同比下降1.2%。其中，出口3.88萬億元，規模創曆史同期新高，同比增長3.4%；進口2.66萬億元，同比下降7.3%。

海關總署統計分析司司長呂大良表示，今年前2個月，我國外貿運行總體平穩。剔除不可比因素影響後（與去年同期相比，今年前兩個月少了2個工作日），前2個月進出口增長1.7%，體現了我國外貿發展的韌性。

從結構看，前2個月，機電產品出口表現亮眼，我國對東盟、美國進出口增長，東盟繼續保持我國第一大貿易夥伴地位，民營企業創新實力不斷顯現。

摘自：“券商中國”微信公眾號

據【中國基金報】報道

北京時間3月8日淩晨，美聯儲主席鮑威爾在芝加哥大學布斯商學院發表講話稱，美聯儲官員正在關注特朗普政府政策的影響，但他對當前經濟狀況仍持相對樂觀的看法。“盡管存在較高的不確定性，美國經濟仍處於良好狀態。就業市場穩健，通脹已接近我們2%的長期目標。”

這番表態稍稍緩解了市場對美國經濟衰退的擔憂，受此影響，在其講話期間，美股三大指數全線拉升，集體翻紅，納指一度漲近1%，截至收盤，道指漲0.52%，納指漲0.7%，標普500指數漲0.55%。

對於市場高度關注的降息時間點，鮑威爾表示，美聯儲應保持謹慎，現階段無需急於調整政策利率。美聯儲理事阿德裏安娜ⷥ𚫦 𜥋’也認為，美聯儲在“一段時間”內保持利率穩定可能是合適的。

摘自：“中國基金報”微信公眾號

據【券商中國】報道

3月8日國際勞動婦女節，巧遇周末時點，北京各大商場更是人頭攢動，各類商家也搶抓節日促銷。以黃金飾品為例，不少品牌都推出了金飾克減、整單折扣的優惠吸引顧客。多位品牌金店銷售人員告訴券商中國記者，金價高漲後，不少消費者將目光投向做工更精巧、工藝更複雜的“一口價”金飾。

2025年開年僅3月，金價已創下了9次的曆史新高，金價高企，也讓線下黃金零售市場遇冷。世界黃金協會數據顯示，2024年全年，中國市場金飾需求總量同比減少24%。業內人士指出，高金價和弱消費需求下，消費者偏好部分轉向定價黃金產品，才讓“一口價”金飾熱度升高。

摘自：“券商中國”微信公眾號

據【券商中國】報道

GDP維持5%增長、CPI目標調至2%、赤字率擴大到4%.....2025年的經濟和政策目標公布，除了以上幾個關鍵數字，消費是今年政府工作報告中被高頻提及的詞匯，也是近年來外資機構最為關注的焦點之一。

“中國內地尋求轉向內需驅動增長，消費已成為重中之重”，富達國際表示，此次可觀察到政府優先事項的變化及政策立場的心態轉變。

德意誌銀行認為，今年擬安排3000億元支持消費品以舊換新，資金規模較去年翻番。而上一輪政策效果顯著，去年第四季度家電零售銷售額增長32%，遠高於前九個月4.4%的同比增幅，看好中國消費行業和電商前景，尤其是電商龍頭的估值仍具有吸引力。

高盛預計今年財政政策將大幅寬鬆，並更注重促消費和高技術製造業發展，但指出這輪政策寬鬆不同於“火箭筒式”的刺激，更多的是事後對衝而非超前行動。同時，高盛仍預計年內將出台更多貨幣寬鬆政策，包括一、三季度將兩次降準各50個基點，二、四季度將兩次降息各20個基點，但具體時點或在某種程度上取決於未來的經濟數據。

摘自：“券商中國”微信公眾號

據【券商中國】報道

美股、日股等外圍市場近日出現大幅殺跌，但A股及港股卻走出了相對獨立的行情，AI、半導體、汽車等板塊均有不錯表現。在此背景下，又有不少中國公司的目標價被上調。

瑞銀證券表示，預計今年滬深300指數成份股公司的每股收益將增長6%，若A股漲勢持續，滬深300指數的漲幅料將遠高於6%。荷寶投資管理表示，從曆史數據及與新興市場的比較來看，中國市場估值仍然偏低，繼續看好中國股票。

摘自：“券商中國”微信公眾號

近一周市場回顧

近一周市場整體回暖，主要指數多數上行。截止周五收盤，滬指收於3372.55點，周漲1.56%；中證1000收於6507.76點，周漲3.79%。

中信行業板塊方麵：國防軍工、有色金屬、計算機指數漲幅居前；電力及公用事業、房地產、石油石化指數跌幅居前。

⠠本周新股

20250310-20250314

股市評論

基本麵分析

國內方麵：

十四屆全國人大三次會議在京開幕，國務院總理李強在政府工作報告中提出，今年發展主要預期目標是：國內生產總值增長5%左右；城鎮調查失業率5.5%左右，城鎮新增就業1200萬人以上；居民消費價格漲幅2%左右；居民收入增長和經濟增長同步；國際收支保持基本平衡；糧食產量1.4萬億斤左右；單位國內生產總值能耗降低3%左右，生態環境質量持續改善。2025年經濟社會發展政策取向來看，將實施更加積極的財政政策，赤字率擬按4%左右安排，赤字規模5.66萬億元，擬發行超長期特別國債1.3萬億元，擬發行特別國債5000億元，擬安排地方政府專項債券4.4萬億元；實施適度寬鬆的貨幣政策，適時降準降息，更大力度促進樓市股市健康發展，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定；強化宏觀政策民生導向，打好政策“組合拳”。

海外方麵：

美國製造業PMI超預期回落，服務業維持景氣。美國2月ISM製造業PMI為50.3，不及預期的50.8，低於前值50.9。2月製造業新訂單和就業分項均出現萎縮，同時材料采購價格指數飆升至2022年6月以來的最高水平。物價指數已經連續五個月呈現增長；供應商交貨時間指標創下2021年9月以來的最大月度增幅，對製造業PMI構成重要貢獻。2月ISM服務業PMI為53.5，高於預期的52.5和前值52.8。重要分項方麵，就業分項指標連續三個月上升，創2021年12月以來新高，堅挺的需求推動就業數據穩健。此外訂單增長加速、訂單積壓擴張、以及商業活動指數均在較高水平，側麵解釋了服務業就業指數的強勁增長。

資金層麵

市場情緒方麵，本周日均成交額17009億元，成交額與換手率顯示情緒有所降溫。兩融方麵，截至3月6日，場內兩融餘額為19154.94億元，較上周增加217.50億元，周內融資買入占比的均值較上周下降，杠杆資金風險偏好回落。

後市展望

曆史上看，兩會至4月底，形成基本麵改善預期是驅動行情向上的關鍵。13年來（剔除15年、20年）兩會至四月底的行情規律來看，第一，全A表現整體一般，上漲概率30%。第二，紅利和創業板指上漲概率60%，前者波動率更小。第三，美護、建材期間上漲概率超50%。分階段看，兩會期間，TMT等上漲概率高；兩會後至4月底，可選消費等上漲概率高。其次，複盤13年來的四次上漲行情：第一，經濟數據開門紅/好於預期，使得基本麵預期上修是驅動上漲的關鍵。第二，順周期板塊通常有所表現，具體行業取決於兩會給出的政策主線。第三，產業周期向上或驅動局部性的強勢行情，如23年的傳媒。

泛科技內部做輪動，增配低位消費及紅利。兩會至4月底，市場將進入政策、經濟數據、財報數據的觀察驗證期，景氣有效性大概率將提升，低位且景氣邊際改善的方向或是配置的重點。此外，需重視泛科技產業周期及關稅擾動的影響。因此，具體行業上，我們給出三條線索。第一，泛科技大概率仍是中期主線。短期，等待大廠業績說明會等催化，期間適度增配估值修複程度相對不高，且景氣改善的方向，關注存儲、消費電子等。第二，估值處於低位的板塊中，增配政策重視程度高，潛在彈性大且景氣有改善跡象的航空、美護、社服等服務消費。第三，關稅擾動尚存、保險等資金仍有欠配壓力，增配低𔅥ˆ鯼Œ如鐵路公路等。

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（轉自：了不起的ETF）